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春節(jié)公歷日期不同造成年初價格同比數(shù)據(jù)差異較大,但每隔三年春節(jié)公歷日期僅提前三天,可極大的削弱公歷日期波動產(chǎn)生的影響。對比18年及15年春運期間的價格指數(shù),春運前六周(公歷周)價格相比下降1.4%,考慮到17年春運前六周(公歷周)價格指數(shù)相比15年下降2.4%,春運七周價格相比下降2.1%,一季度價格指數(shù)相比下降3.2%,而18年春運前六周價格指數(shù)農(nóng)歷同比17年上行1.0%,且學生開學客流與春節(jié)返程客流尾部疊加很可能拉高數(shù)據(jù),因此我們認為從指數(shù)數(shù)據(jù)看18年春運期間民航價格指數(shù)農(nóng)歷同比大概率出現(xiàn)小幅上升。

2018年春運前30天民航旅客運輸量累計旅客運輸量4947萬人次,同比增長12.5%。高運量增速并未換來價格的明顯上行,我們認為可能原因為以下兩點,第一,2017年12月民航集中引入65架客機,是全年的峰值,其意味著單月行業(yè)供給環(huán)比增速提高2%,2018年初本就存在著一定運力消化壓力;第二,目前票價改革雖已落地但并未開始執(zhí)行,價格管制的天花板仍然存在,春運旺季價格仍受到政策限制,且春運返鄉(xiāng)返程客流的單向性導致客流呈明顯潮汐性的航線受價格管制的程度更大,因此我們認為短期運力消化壓力疊加價格管制,價格仍可小幅上漲完全可以接受。

繼續(xù)看好2018年民航價格表現(xiàn)

春運接近尾聲,隨著供給消化壓力逐步趨弱,節(jié)后公商務(wù)活動逐步頻繁與春運尾部客流平穩(wěn)交接,看好短期價格表現(xiàn);因換季前預(yù)售換季后機票仍受到價格管制,價格不易一次性躍升,因此我們認為3-4月價格或呈現(xiàn)逐步抬升的趨勢;中長期看,2018年民航機隊增速出現(xiàn)明顯放緩,疊加夏秋航季時刻增量進一步收緊,時刻執(zhí)行率難再明顯提升,我們認為供給增速逐步放緩是大概率事件;在消費升級的浪潮下需求端持續(xù)向好,供需改善疊加超預(yù)期的票價改革打開價格天花板,我們認為民航價格將持續(xù)向好。

投資建議

繼續(xù)推薦三大航(A+H)。

風險提示:宏觀經(jīng)濟下滑,油價大幅上漲,安全事故。

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