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近期，貿(mào)易風(fēng)波、油價(jià)上漲以及對總需求增速預(yù)判的反復(fù)，使得交運(yùn)行業(yè)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以外，受到了格外壓力。

近期觀點(diǎn)：尋找風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡點(diǎn)

近期，貿(mào)易風(fēng)波、油價(jià)上漲以及對總需求增速預(yù)判的反復(fù)，使得交運(yùn)行業(yè)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以外，受到了格外壓力?！肮善笔袌觯唐谑峭镀睓C(jī)，長期是稱重機(jī)?！钡览砣巳硕级?，難在知行合一。以悲觀的預(yù)期為出發(fā)點(diǎn)，尋找風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡點(diǎn)。選股邏輯上，首先是好公司，其次是低估值、安全邊際，最后是催化劑。我們看好三大航、韻達(dá)股份和廣深鐵路。

航空：短期利空逐步出清，核心邏輯依然不變。近期股價(jià)的波動(dòng)，來自幾個(gè)因素，1)前2個(gè)月客座率承壓；2)周期股回調(diào)令高貝塔的航空股受到拖累；3)國航定增盤解禁；4)油價(jià)的短期波動(dòng)。但是，長期邏輯始終未變，春運(yùn)期間航空公司加班包機(jī)對供給的影響難以持續(xù)，控制時(shí)刻總量和提價(jià)將從4月份開始帶來邊際變化。因此，我們認(rèn)為接下去是航空尋找買點(diǎn)的時(shí)間，推薦三大航。

快遞：短期掙估值的錢，長期掙業(yè)績的錢。前2個(gè)月行業(yè)數(shù)據(jù)優(yōu)于我們的預(yù)期，中小創(chuàng)估值回升也一同拉升快遞業(yè)估值上修，推薦PEG最具性價(jià)比的韻達(dá)股份。長期看，快遞行業(yè)是買龍頭、掙集中度提升以后業(yè)績的錢。

鐵路：風(fēng)險(xiǎn)收益比較高，廣深鐵路。目前廣深鐵路PB估值1.1倍，結(jié)合非虧損央企的特點(diǎn)，安全邊際相對較高，鐵改的預(yù)期高收益和較低的回撤風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成理想的投資機(jī)會。

海運(yùn)：預(yù)期最差的時(shí)間即將到來。看好集運(yùn)業(yè)未來2-3年的修復(fù)，但不否認(rèn)短期壓力：一是中美貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期，二是2018上半年最后一波運(yùn)力交付高峰，三是油價(jià)壓力。二季度是行業(yè)預(yù)期最差的時(shí)間點(diǎn)，也是找買點(diǎn)的時(shí)間。標(biāo)的中遠(yuǎn)?？亍?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻；

2、原油價(jià)格上漲；

3、人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。

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